ベトナムは2025年、公共投資の新たな章に踏み出します。政府が野心的な執行目標、新たな公共投資法、ハイテク投資家向けの新たな優遇策を打ち出すなかで、機会は拡大していますが、リスクも同様に拡大しています。
インフラのメガプロジェクトから国有企業の民営化、外国為替管理まで、本記事では、今後数年間のベトナムの投資環境を形作る法改革と潜在的な課題を解き明かします。
主なポイント：
- 2025年に施行されたベトナムの「2024年公共投資法」は、権限を分権化し、投資環境の改善とプロジェクト承認の迅速化を図ります。
- 政府は2025年の公共投資資金の執行を精力的に推進しており、インフラ分野に多大な機会を生み出しています。これは、新たな自由貿易協定を活用するうえで極めて重要です。
- 公共投資は経済成長と発展にとって極めて重要であり、製造業、エネルギー、インフラなどのセクターを支えています。
- 新たな投資支援基金は、ハイテク投資家を直接支援し、金融上の優遇措置を責任ある企業行動に結び付け、グローバル・ミニマム課税の影響を相殺します。
- 大規模な資金執行は外貨の安定性に影響を与える可能性がありますが、政府は外国人投資家を保護するための安全策を講じています。
- 大規模プロジェクトの成功には、国有企業（SOE）との提携がしばしば必要であり、そのためには現地の規制制度と「官民連携法」への深い理解が求められます。
I. ベトナムにおける公共投資の新たな法的枠組み
昨年、フォーチュン・グローバル500に名を連ねるお客様との戦略会議で、話題は市場規模や成長の可能性ではありませんでした。経営陣の眠りを妨げていたのは、私がベトナムの3,000件超のプロジェクトで見てきたのと同じ課題でした。すなわち、承認の遅延、不明瞭な規制、そして多額の資金を投じた後に初めて表面化するコンプライアンス上のリスクです。
だからこそ、2024年11月29日に国会で可決され、2025年1月1日に施行された「2024年公共投資法」が、大きな転換点となるのです。これは2019年版に取って代わるものであり、現場で見てきた限り、この変更はすでに長年投資家を悩ませてきた問題を解決しつつあります。
分権化を推し進めることで、同法は省庁、機関、省レベルの指導者により大きな権限と、より重い説明責任を与えます。例えば、補償、移転、用地整理を独立したプロジェクト構成要素に分離したことで、当社の交通インフラ分野のお客様の一部では、すでに承認までの期間が数か月短縮されています。
政府はまた、きわめて明確な目標を設定しました。2025年の執行率100％という目標で、これは約790兆7,200億ベトナムドンの公共投資資金に相当します（Vietnamnews、2025年）。参考までに、VietnamNews（2025年）の記事によると、2024年の執行率は計画の72.9％にとどまり、約548兆6,000億ベトナムドンでした。
お客様にこれを説明する際、私はこれが単なる数字ではなく、プロジェクトをより迅速に前進させ、かつて投資を停滞させていたボトルネックを取り除くという政治的コミットメントであることを強調します。
クライアント保護の観点から最も重要なのは、同法がかつての不透明な法環境を、より透明で説明責任のある制度に置き換えることです。外国人投資家にとっては、想定外の事態が減ることを意味します。現地の指導者にとっては、プロジェクトの成否が自らの評判に直結することを意味します。
Viettonkinにとっては、お客様とともに立ち、自信を持ってこう言えることを意味します。「法的枠組みが、ようやくベトナムの成長という野望に追いつこうとしています」
II. 資金執行の加速と主要インフラプロジェクト
政府が掲げる2025年の公共投資資金100％執行という目標は、単なる政治的メッセージではなく、明確な行動計画です。
Vietnamnews（2025年）の記事によると、2025年7月末時点で執行率はすでに年間計画の39.45％に達しており、2024年の同時期は27.8％にとどまっていました。
これは近年で最も力強い上半期の実績であり、首相の直接の指示と、ボトルネック解消のために設置されたタスクフォースによって後押しされています。クライアントの視点から見れば、これはようやくビジネスが求めるスピードで動き始めた制度だと言えます。
その影響が最も顕著に表れるのはインフラ分野であり、公的資金は戦略的で影響の大きいプロジェクトに集中しています。VietnamPlus（2025年）が報じたように、政府が掲げる2025年までに高速道路3,000km超という目標は、すでに完成した2,268kmを土台として、達成可能な範囲にあります。
同時に、ベトナムは670億米ドル規模の野心的な高速鉄道計画を承認しました。これは全国の物流と産業の連結性を再定義すると期待されるプロジェクトです（Reuters、2024年）。
これらは第8次電力開発計画とあわせて、次世代の産業成長の背骨を形成するとともに、ベトナムのエネルギー転換パートナーシップへのコミットメントと2050年までのネットゼロ排出目標を裏付けるものです。
投資家にとって、このインフラ推進はプロジェクトのリスクを低減し、新たな確実性を生み出します。私のプロジェクトマネジメント経験から言えば、製造拠点を近代的な高速道路や鉄道で港や空港と結ぶ能力こそ、外国人投資家がベトナムでの長期的なコミットメントに安心感を持つために必要なものです。競争力のある労働コストと、契約の柔軟性を高める新たな法改革が加わることで、ベトナムの投資環境は地域の多くの競合国よりも明らかに強固です。
同時に、政府は追加の法人所得税収入を財源とする投資支援基金を設立することで、グローバルな税制の変化に対応しています。
この基金は、投資環境を安定させ、グローバル・ミニマム課税のために二の足を踏みかねないハイテク、研究開発、戦略分野の投資家を呼び込むために設計されています。当社のお客様にとって、これは単なる金銭的優遇を超え、ベトナムが長期的に自国への投資を望んでいるという保証です。
III. 国有企業の民営化：新たな機会を解き放つ
ベトナムが進める国有企業（SOE）の民営化は、外国投資に新たな扉を開き、経済成長の次段階を牽引しています。政府は、主要セクターにおける外資所有上限を段階的に撤廃することで外国投資を促す意向を明確にしており、これは新たな「証券法」で正式に示されています。
この変化は、エネルギー、運輸、その他の主要インフラプロジェクトなど、国有企業が伝統的に支配的な地位を占めてきた業界で特に重要です。
「官民連携法」をはじめとする最近の規制変更は、民間セクターの参画を促し、外国人投資家にとってより公平な競争条件を整えることを目的としています。より大きな外資所有を認め、戦略セクターでの合弁事業を支援することで、ベトナムはより開放的で競争的な市場へのコミットメントを示しています。
ただし、民営化のプロセスに課題がなかったわけではありません。進捗は多くの投資家が望むよりも遅く、国有企業の事業運営における透明性と説明責任をめぐる問題は依然として懸念材料です。
こうした障害はあるものの、進行中の国有企業改革は経済成長の主要な触媒になると見込まれます。より多くのセクターが開放され、外資所有上限が撤廃されるにつれて、外国人投資家はベトナムの最重要プロジェクトに参画する機会を一層多く見出すでしょう。
証券法の継続的な進化と官民連携法の施行は、ベトナムがより魅力的でダイナミックな投資環境の創出に本気で取り組んでいることの明確な証です。
IV. 投資支援基金：責任ある企業行動の再定義
ベトナムが打ち出した最も戦略的な動きの一つが、投資支援基金の創設です。Reuters（2024年）が報じたように、この基金は、新たなグローバル・ミニマム課税に直面するなかで、価値の高い外国投資を呼び込むために設立されました。
この基金は、ハイテクおよび研究開発分野の企業に直接的な資金支援を提供し、ベトナムの公共目標とグローバルな税制改革を整合させることで、責任ある企業行動の意味を再定義します。
ベトナムの民間セクターと国内企業はいずれもこの基金の主要な受益者であり、ベトナムの法令と規則に基づく新たな基準を遵守する必要があります。
Deloitte（2025年）によると、この基金は研修と研究開発を支援し、ベトナムの長期的成長に投資する企業に報います。この重点は、ベトナムの経済戦略に沿って外国投資をハイテクおよび持続可能なセクターへ移行させる流れも反映しています。
こうした高付加価値投資への重点は、市場の透明性を高めるために設計された新たな証券法にも反映されています。これに複数の貿易協定によるメリットが加わり、魅力的なパッケージとなっています。
最近のデータによると、ベトナムへの直接投資（FDI）純流入額は増加を続けており、2023年のベトナムのFDI残高は過去最高水準となり、世界の投資家にとっての同国の魅力を裏付けています。
こうした責任ある企業行動へのコミットメントが、ベトナム経済を変革し、より質の高い外国投資を呼び込んでいます。
V. 法的保護、知的財産、そして近代化する環境
公共投資がより多くのハイテク機会をもたらすにつれ、知的財産権の保護が極めて重要になっています。改革された規制制度は、プロジェクトの迅速化だけでなく、信頼の構築も目的としています。
ベトナムは、特許、商標、機微なデータを保護するために法的枠組みを強化しており、革新的な企業にとって投資環境が安全であることを確保しています。同国の自由貿易協定の多くには、知的財産権の保護に関する充実した章が含まれています。
さらに、環境保護に対するベトナムの立法的なコミットメントは、廃棄物管理、汚染防止、持続可能な開発を目的とした法律や戦略に反映されていますが、執行面では依然として実務上の課題が残っています。
さらに、先進国や多くの貿易協定が定める基準に整合させるため、ベトナムは制約の多い労働慣行からの脱却を進めています。
一部のパートナーが懸念を示すなか、政府は独立した労働者権利団体を正式に承認するかどうかを活発に議論しています。また、サプライチェーン、とりわけ外国からの投入財に依存する製造セクターにおける強制労働のリスクへの対応も進められています。
こうした措置は、長期的な安定と、ベトナムで事業を展開する企業が責任ある企業行動のグローバル基準を遵守できるようにするために極めて重要です。サプライチェーンの混乱と規制の空白は、食料安全保障上の課題を生じさせる可能性があり、ベトナムにとって食料安全保障上の課題をもたらすおそれがあります。
セクター別の改革は、同国の規制・投資環境において電力セクターの重要性も浮き彫りにしています。ベトナムの気候・エネルギーへのコミットメントは、国際基準に整合し、持続可能なエネルギーへの取り組みを前進させることを目指すベトナムのエネルギー転換の努力によって、さらに裏付けられています。
VI. 公共投資における外国為替管理への対応
効果的な外国為替管理は、ベトナムのマクロ経済の安定を維持し、同国が外国人投資家にとって魅力的であり続けるうえで不可欠です。
ベトナム国家銀行（SBV）は、外国為替政策の監督において中心的な役割を果たし、為替相場の安定と健全な投資環境の支えに資する新たな規制や手段を導入しています。公共投資プロジェクトはしばしば大規模なクロスボーダーの資本移動を伴うため、こうした取り組みは特に重要です。
外国人投資家にとって、ベトナムの外国為替制度への対応は依然として難しい場合があります。制約の多い労働慣行と複雑な行政手続きは、資本を国内外に移動する際の障害となり得ます。
こうした問題を認識し、政府は外国為替手続きを簡素化し、より柔軟な手段を導入する措置を講じており、手続きの透明性と効率性を高めることを目指しています。
こうした改革は前向きな一歩ですが、外国為替リスクはあらゆる公共投資にとって依然として重要な検討事項です。行政手続きを合理化し、マクロ経済の安定を維持するための政府の継続的な取り組みは、投資家の信頼を築くうえで極めて重要です。
ベトナムが規制の枠組みの近代化を進めるにつれて、外国人投資家は自らの公共投資活動にとって、より予測可能で支援的な環境を期待できるようになります。
VII. 今後の見通し：2025年以降のベトナムの公共投資の軌道
ベトナムの投資環境への対応は複雑になり得ますが、何に注目すべきかを知れば、成功への道筋は明確になります。 当社がお客様に提供している明確さをお伝えするため、以下のインフォグラフィックでは、主要な成長要因、改革、実際の機会を整理しています。どこに注力すべきか、そして潜在的なリスクがどこにあるのかを把握するためにご活用ください。
公共投資に加えて、ベトナムの不動産市場も大きな改革の途上にあります。最新の記事をご覧ください。「住宅と土地の価格設定：2025年のベトナム不動産改革について投資家が本当に知っておくべきこと。」
よくあるご質問
新たな公共投資法は、実際にどのようにプロジェクトの承認迅速化に役立つのでしょうか。
3,000件を超えるプロジェクトでの経験から言えば、真の突破口は分権化です。新法は地方当局に最終決定権を与え、規制システムの混雑を緩和します。これにより指揮系統が短くなり、当社は当局と直接問題を解決できるため、外国人投資家の公共投資プロジェクトの承認期間が大幅に短縮されます。
新たな投資支援基金は、どのように責任ある企業行動を促すのでしょうか。
この基金は、研究開発、ハイテク製造、人材育成に的を絞った資金支援を提供します。クライアント保護の観点からは、短期的な利益だけを追うのではなく、持続可能で長期的な成長に取り組む企業を促すインセンティブとなります。これは収益性を国家の開発目標と整合させるものであり、現代のFDIにおける責任ある企業行動の本質です。
国有企業（SOE）と提携する際の最大のリスクは何ですか。
主なリスクは、コンプライアンス基準の違いと、複雑な規制システムへの対応から生じます。国有企業は、外国人投資家にとってなじみのない可能性がある特定の国家規制に拘束されています。数百件のお客様の事例に基づくと、鍵となるのは、期待値をすり合わせ、コンプライアンス上の齟齬を防ぐために、しばしば「官民連携法」に沿って、極めて明確な法的枠組みを構築することです。
