2021年、ベトナムはインフレ率の上昇をうまく管理し、新型コロナウイルス感染拡大以前の年と比べて経済は大幅な成長を遂げました。本年は、世界各地で新型コロナウイルスが依然として収束していないことに加え、ロシアとウクライナの紛争による緊張が高まっていることから、インフレ率は急上昇する見通しです。現在、多くの国々で高いインフレ率が世界経済の暗い見通しを示唆しています。ベトナムもインフレ率の上昇を経験することになります。これにより、ベトナム経済には大きな圧力がかかっています。
2022年初頭におけるベトナム経済成長の明るい姿
2022年第1四半期のベトナム経済成長は明るい見通しです。今年最初の3か月間でGDPは5.03%の増加を記録し、前年同期を大幅に上回りました。
投資の面では、2022年第1四半期の総投資額は8.9%増加し、うち国有セクターと非国有セクターへの投資は9%超の伸びとなりました。この数字は、マクロ経済が健全かつ安定的に推移していることを示しています。さらに、最初の4か月間のFDI実行額は59億2000万米ドルを超える見込みで、過去5年間で最高水準となっています。したがって、 ベトナムへのFDIの増加は、外国投資家の同国に対する信頼を裏付けるものとなっています。
一方、国際貿易は明るい見通しを示しています。今年初めの輸出入手取引総額は2421億9000万米ドルとなり、うち22品目が10億米ドル超の輸出額を達成しました。物品貿易収支は25億3000万米ドルの黒字と推定されています。
2022年初頭におけるベトナム経済の潜在的課題
ニューノーマルの状況下で、世界経済は回復しつつあります。原材料、燃料、製造用資材の需要が急増しています。しかし、新型コロナウイルスによって引き起こされた世界的なサプライチェーンの混乱は、ロシア・ウクライナ危機によってさらに悪化し、世界の多くの国々でインフレ率の上昇が加速しています。
ベトナムでは、インフレは依然として適切に管理されています。2022年の最初の4か月間の消費者物価指数（CPI）平均伸び率は前年同期比2.1%でした。同様に、ガソリン価格は2021年比で48.84%上昇し、国内ガス価格は世界の石油価格とガス価格に連動して変動し、4か月ごとに平均24.6%上昇しています。一方、ベトナムは食料供給に積極的に取り組み、消費需要を十分に満たしているため、2022年初頭の食料品平均価格は0.94%下落しました。
世界の多くの主要経済圏で高いインフレ傾向が続く中、ベトナムは今年第1四半期のインフレを首尾よく抑制しました。その理由は、政府による積極的な指示にあります。特に、各省庁、部門、地方自治体が物価安定策を同期的に実施し、社会経済開発への悪影響を抑えています。
さらに、政府は支援政策を適時に打ち出し、物価水準に対する圧力を大幅に軽減しました。特に、2022年2月1日からの一部の商品・サービス群における付加価値税（VAT）の10%から8%への引き下げ、 2022年上半期における37の手数料・賦課金の減額、2022年4月1日からのガソリンに係る環境保護税の50%減額などが挙げられます。
2022年における高インフレ率がベトナム経済に与える圧力
インフレは抑制されているものの、2022年と2023年には急騰するインフレ率の圧力が存在します。経済専門家は、今後ベトナム経済にこうした圧力がかかる原因をコストプッシュ現象にあると指摘しています。さらに、統計総局（GSO）の前総局長であるグエン・ビック・ラム氏も、インフレに負荷をかける3つの主要な要因を挙げています。
サプライチェーンの混乱
第一に、サプライチェーンのインフレが、ベトナムのインフレに最大の圧力をもたらす主要因です。高い開放度を有するベトナムの生産は輸入原材料に大きく依存しており、その額は経済全体の原材料支出総額の37%を占めています。この数字は加工・製造業では50.98%に達しています。
さらに、新型コロナウイルスとロシア・ウクライナ紛争による世界的なサプライチェーンの混乱、および米国と西側諸国によるロシアへの制裁は、多くの国々にとって最も明白かつ深刻なリスクとなっています。加えて、中国はゼロコロナ政策を採用しており、ベトナムと中国の間の商業活動をさらに混乱させています。その結果、世界の供給は深刻な不足に陥り、世界の商品価格上昇の原因となっています。したがって、ベトナムは近い将来インフレに見舞われ、経済成長が悪化することになります。
世界のガス・石油価格の高騰
第二に、新型コロナウイルス感染症の流行とロシア・ウクライナ紛争がガスと石油の価格を押し上げました。2022年の最初の4か月間で、ブレント原油価格は前年同期比で約60%上昇しました。2022年3月、INGフィナンシャルグループは2022年のブレント原油の平均価格を1バレル96米ドルと予測しました。ブルームバーグは2022年を1バレル92米ドル、2023年を1バレル86米ドルと予測しています。
このように、世界の石油価格の上昇により、世界はより深いインフレに陥りました。2022年5月には、米国のインフレ率が8.6%上昇し、1981年以来の最高水準となりました。一方、EU（欧州連合）のインフレ率は7.5%に達し、さらに上昇を続ける可能性があります。
ベトナムにとって、石油は戦略的に重要な商品であり、経済全体の総生産コストの3.52%、家計消費総額の1.5%を占めています。したがって、国内ガソリン価格が10%上昇すると、インフレ率は0.36%上昇します。ガソリン価格の変動は、生産価格と消費価格に強い影響を及ぼします。
金融・財政政策による総需要の急増
最後に、サプライチェーンの混乱を背景に総需要が急増しました。ベトナム政府は、2022～2023年の2年間で350兆ベトナムドン規模の社会経済復興・開発プログラムを緊急に実施するよう指示しています。350兆ベトナムドンの支援パッケージのうち、財政政策が83%を占めて291兆ベトナムドンに相当し、金融パッケージは14%のみです。残りの3%はその他の支援パッケージに属します。
金融パッケージでは、政府が付加価値税を10%から8%に引き下げ、 これにより49兆4000億ベトナムドンの減収となりますが、市場に資金を供給するものではありませんでした。さらに、政府は40兆ベトナムドン相当の金利補償パッケージを企業に直接移転せず、市場への資金注入を行いませんでした。雇用支援と新型コロナウイルス対策のための総額84兆4000億ベトナムドンのその他のパッケージも、市場に資金を生み出しませんでした。したがって、金融支援パッケージはインフレへの圧力にはなりません。
しかし、113兆5500億ベトナムドン相当のインフラ開発投資パッケージは、インフレに圧力をかける可能性があります。これは、投資の増加が原材料、燃料、建設資材の需要を押し上げるためです。 特に現在の世界的な状況では、世界の供給の混乱により商品価格が急騰しています。その結果、このような状況でインフラ建設向けの投資資金を執行すると、経済全体にさらなるインフレ圧力が生じることになります。
スタグフレーションのリスク
インフレ圧力につながる3つの主要因に加え、多くの経済専門家が経済に対して暗い見通しを示しています。最近更新された新しい予測によれば、高いインフレと経済停滞が同時にスタグフレーションを引き起こす中、世界経済は再び「大恐慌」に陥りつつあります。これは、投資家が投資機会を捉えるうえで、決して良いシナリオとは言えません。
2022年のインフレ率の見通し
2021年は世界経済の成長回復に成功した年と見なされていますが、今後はインフレ率が高くなると見込まれます。
最近の声明で、国際通貨基金（IMF）のアジア太平洋地域は、アジア大陸がスタグフレーションのリスクに直面していると強調しました。IMFは2022年のアジアのインフレ率を3.2%と予測し、これは従来の予想を大幅に上回るもので、アジアの成長率見通しを4.9%に引き下げました。
さらに、IMFは2022年のベトナムのインフレ率が3.9%上昇し、ベトナム政府が掲げる4%という目標閾値に近づくと予測しています。一方、スタンダードチャータード銀行は、2022年のベトナムのインフレ率が4%の目標を超え、2023年には5.5%に上昇する可能性があると予測しています。これに対し、ベトナム投資開発銀行証券会社（BSC）は、2022年の平均石油価格が1バレル80米ドルであればベトナムの2022年のインフレ率は4.5%に達する可能性があるものの、石油価格が1バレル100米ドルを超えて高騰した場合にはインフレ率が5.1%に上昇し得ると推計しています。
この水準は2022年のベトナムの経済成長にとって課題となり得るもので、同国への投資流入に直接影響を及ぼします。それでも、ベトナム政府はインフレの維持・管理に全力を尽くしており、外国投資家と国内投資家にとって最も有利な投資環境を確保しようとしています。
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