ベトナムはASEANのFDI流入を引き付けているため、M&Aはますます一般的になっています。M&Aを通じて、投資家はベトナムで多くの事業に利益をもたらす顧客、拠点、流通網へのアクセスを享受できます。ベトナム政府は現在、新たなセクターへの投資を促進し、有利な投資環境を整えるためにM&A手続きを簡素化しています。本記事では、M&Aに関する規制とベトナムで合併を行う手続きをご案内します。
ベトナムにおけるM&Aに関する規制
一般に、ベトナム政府はM&Aに関する特定の法律を制定していません。M&Aは「企業法」および「投資法」という2つの法律によって規律されています。また、政府は「競争法」および「証券法」も用いていますが、その程度はより限定的です。
さらに、M&Aに関する法律は、企業法第68-2014-QH13号および投資法第67-2014-QH13号において明確にされています。
– 第18条は、企業を設立し、株式を購入し、資本を出資する企業および個人の権利について規定しています。参加できる者にはいくつかの制限があり、国家公務員、未成年者、刑事行為で訴追された者などが該当します。
– 第195条は、合併のプロセスと制限を定めています。競争法と抵触する可能性がある場合、会社の法定代表者は競争を所管する行政機関と問題を解決しなければなりません。合併が完了した後、新たに設立された会社は国家企業登録データベースに通知を提出しなければなりません。
– 第25条は、外国投資家が資本を出資し、資本または株式を購入する権利を定めています。
– 第26条は、資本を出資し、資本または株式を購入する手続きを規定しています。登録申請は、承認を得るために計画投資局に提出しなければなりません。
証券法
証券法に関しては、同法は公開買付けを含む公開会社の株式の取得を規律しています。また、同法の執行を担当する当局は、国家証券委員会（SSC）、ベトナム証券預託センター、および計画投資省（MPI）です。
競争法
2018年6月12日にベトナム国会が可決した競争法は、2019年7月1日に発効しました（「LoC」）。しかし、ベトナム政府が2020年3月24日に発出した政令第35/2020/ND-CP号（「政令35」）がLoCの実施を導くまでには、9か月近くを要しました。政令35は2020年5月15日に完全に効力を生じます。
政令35は、企業が他の企業または他の事業分野を支配できる条件を規定しています。
– 取得企業が、被取得企業の授権資本の50%超、または議決権株式の50%超の所有権を取得すること。
– 取得企業が、被取得企業の全事業または一事業分野において、被取得企業の資産の50%超の所有権または使用権を取得すること。および
– 取得企業が以下のいずれかの権利を有すること。（1）被取得企業の取締役会の過半数または全員、構成員評議会の議長、取締役または総取締役の任命、解任または罷免を直接的または間接的に決定すること。（2）被取得企業の定款の変更または追加を決定すること。（3）事業活動の組織形態の選択、事業分野ならびに事業地域および事業形態の選択、規模および事業分野の調整の選択、当該企業の事業資本の調達、配分および活用の形態および方法の選択を含む、被取得企業の事業活動上の重要事項を決定すること。
禁止されるM&A取引
旧法が定めていた関連市場シェア50%という基準はもはや存在しません。それに代わり、M&A取引を承認するか否かを判断する根拠として、競争を実質的に制限する影響またはそのような影響を及ぼす能力が用いられています。要するに、ベトナム市場において競争を実質的に制限する影響またはそのような影響を及ぼす能力を生じさせるM&A取引は禁止されます。
反競争的合意
新法は、一定の種類の反競争的合意を禁止しています。これは、企業が同一市場に属する場合、または当該合意が市場の競争性に影響を及ぼし得る場合です。同一市場に属する企業について禁止される合意には、価格の直接的または間接的な決定、顧客、市場または供給源の分割、ならびに生産、販売または購入される商品の数および提供されるサービスの管理が含まれます。
また、投資、技術および技能の能力を制限すること、他の企業に商品やサービスの売買に関する契約を締結させ、または契約の内容とは無関係な約束に拘束することなど、市場の競争性に悪影響を及ぼす場合にも、当該合意は禁止されます。
さらに、新法ではリニエンシー制度も導入されています。現在では、反競争的合意に関与している企業は、正式な調査が開始される前に自発的に政府当局に連絡した場合、寛大な扱いを受けられる可能性があります。
この制度は最初の3者にのみ適用され、最初の申請者は100%の制裁金免除を受けられる一方、2番目と3番目はそれぞれ60%と40%の免除を受けることができます。
また、政令35は、以下の場合には反競争的合意が「競争を実質的に制限する影響」を生じさせる、または生じさせる可能性があるとはみなされないことを明確にしています。
– 同一関連市場に属する企業の場合、当該合意に参加しようとする企業の合算市場シェアが5%未満であること。
– 特定の商品・サービスの生産、流通および供給の同一チェーンにおける異なる段階に属する企業が当該合意に参加しようとする場合、各参加企業の市場シェアが15%未満であること。
さらに、M&Aの届出、予備的審査、正式審査、制裁金について詳しく読むことで、ベトナムのM&A手続きに関する規制を明確に理解することができます。
ベトナムにおけるM&Aのステップ
ベトナムにおける合併
実際には、合併には3つの類型があります。外国資本企業同士の合併、現地企業同士の合併、および現地資本企業と外国資本企業の合併です。
合併が行われる際には、合併後の所有権を決定する合併契約が重要です。合併契約が無事に締結されると、合併の手続きには約30日かかります。
1. 合併の実現可能性と適法性を確認し、新たに合併した会社の構成を検討します。
2. 会社の業務、財務などに関するさらなる情報を得るために、秘密保持契約を締結します。これらの詳細をもとに、投資家はデューデリジェンスを実施し、当該会社が健全かどうかを見極めなければなりません。
3. 両当事者は、合併の条件を交渉し、契約書および定款の草案を作成する必要があります。契約書には、関与する当事者、ならびに合併の詳細およびスケジュールを記載しなければなりません。計画の性質に応じて、所管当局から事前の許可を取得することが推奨されます。会社は、合併をすべての従業員に通知し、契約書の写しを債権者に15日以内に提供する必要があります。
4. M&A届出を要する一定の条件に該当する場合、取引に先立って国家競争委員会（NCC）に届出を提出しなければなりません。NCCに届出を提出した後、NCCは30日以内に、当該M&A取引が許可されるか、正式審査の対象となるかを通知する予備的審査の結果を発行します。予備的審査は通常30日で行われますが、正式審査にはさらに90日を要し、その後さらに60日延長されることがあります。政令35によれば、NCCが30日以内に回答しない場合、当該M&A取引は許可されます。
5. 投資証明書または企業登録証明書を取得するため、許認可機関に申請書を提出します。申請には、合併契約、ならびに合併後の会社の会議および合併当事会社の会議において契約が承認されたことを示す決議および議事録が必要です。
6. 合併の類型に応じて、エスクロー口座の開設など、合併後の一定の手続きが必要となる場合があります。政府は、国家企業登録データベースにおける当該会社の状況を更新します。
7. 計画投資省（MPI）に登録申請を提出します。申請には、投資の詳細および個人のパスポートもしくは身分証明書、または組織の設立証明書を記載する必要があります。
8. 受理後15日以内に、投資家は出資または買収の承認または拒否を受け取ります。
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結論として、本記事は2つの主要な部分を扱っています。前半ではベトナムのM&Aに関する規制を説明しました。ベトナムで合併を行うプロセスは次の部分で紹介します。ベトナムにおける合併手続きは8つのステップを経て、会社が合併するまでに約1か月かかります。ベトナムにおけるM&Aの後半では、買収を行うステップと、ベトナムでM&Aを行う際のいくつかのケーススタディに焦点を当てます。後半もぜひご覧ください。
